一揽子政策在途,新三板今年有望实现市场分层

北京6月10日 –
中国全国中小企业股份转让系统董事长杨晓嘉近日撰文指出,新三板是中国资本市场最大的创新,随着市场不断发展壮大,新三板的创新空间将会更大。新三板今年在制度创新方面的重头戏还是实现市场分层,其目的是实现差异化管理。

全国中小企业股份转让系统不啻为近年资本市场发展的一大持续热点。在证监会20日发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》为新三板指明新目标之后,昨日全国股转公司推出新三板分层方案,并明确了未来一个阶段推动市场发展的一揽子政策安排,这些新政,将推动新三板发展找到新速度。

她在《清华金融评论》上发表署名文章称,新三板下一步的工作目标是进一步扩大覆盖范围,加快在更大的范围、更深的领域拓展业务。目前各级政府加大对新三板的政策支持,中介机构亦加大对新三板投入;市场主体积极主动衔接新三板;新三板与主板和区域市场间的相互联系、联动开始发力。

全国中小企业股份转让系统不啻为近年资本市场发展的一大持续热点。在证监会20日发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》为新三板指明新目标之后,昨日全国股转公司推出新三板分层方案,并明确了未来一个阶段推动市场发展的一揽子政策安排,这些新政,将推动新三板发展找到新速度。

文章指出,在交易机制上新三板将大力发展做市转让方式,进一步完善股票价格形成机制;在提高市场效率上,将通过探索内部分层、开展股票质押式回购业务试点、引入符合条件的非券商机构开展推荐和做市业务、优化挂牌审查等创新方式,不断提高服务市场能力。
除此以外,新三板还将加快研究建立全国股转公司自律监管规则体系,并充分运用互联网大数据和云备份技术,加快自律管理方式的转变。

全国股转公司副总经理隋强表示,未来全国股转公司的重点工作将包括优化挂牌审查业务、丰富市场融资品种、完善股票发行制度、提升流动性水平和价格发现效率、完善主办券商制度、与区域市场运管机构对接、加强市场监管、持续加强投资者权益保护、实施市场内部分层和差异化管理等主要方面。

中国证监会此前取消一批行政审批项目,例如沪深证交所以及全国中小企业股份转让系统上市新的交易品种审批。

他透露,新三板挂牌公司非公开发行公司债券、相关机构开展资产证券化业务、挂牌股票质押式回购线下试点等一系列工作已在进程当中,有关业务规则、办法也已形成初稿。

数据显示,截至5月22日,新三板投资者账户总数已达12.58万户,其中合格投资者达7.61万户,主办券商有85家,做市商76家,私募股权、风险投资参股的挂牌公司占比达45.5%;挂牌公司总数2,452家,比2014年净增900家,总市值12,545亿元人民币。
(发稿 张晓翀;审校 张喜良)

实施分行业审查明确审核时限

隋强表示,为进一步优化挂牌审查业务,加强事中事后监管,全国股转公司将梳理优化审查流程,明确各环节时限与工作要求,管控审查时限,提高审查效率。

同时,拟实行分行业审查,并修订“公开转让说明书内容及格式指引”,完善一般行业信息披露要求,逐步建立健全分行业信息披露指引。

在促进审查过程公开方面,全国股转公司将优化全程信息公开机制,实现申报、反馈意见、反镭复、审查进程的全程公开公示。同时强化监管,规范主办券商推荐业务底稿存管方式,在目前纸质留痕的基础上,建立推荐业务底稿电子化存管平台,制订配套规则,实现推荐业务的过程留痕、电子见证和云端存储,该项措施将于2016年上半年开始实施。

隋强说,按照申报即披露,披露即担责的监管要求,对未能勤勉尽责,导致申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的申请挂牌公司、中介机构及其他信息披露义务人,全国股转公司将直接采取自律监管措施。

推动公开发行债券试点

根据《意见》,新三板发展需进一步完善融资功能,就此,全国股转公司拟从债券、资产证券化产品、优先股等诸多方面入手丰富新三板市场的融资品种。

具体而言,全国股转公司将发展适合中小微企业的债券品种,制订并发布“非公开发行债券业务细则”,实现挂牌公司非公开发行公司债券并在全国股转系统挂牌转让,在此基础上研究扩大非公开发行公司债券的发行人范围,结合市场分层研究推动挂牌公司公开发行公司债券试点。据悉,目前《非公开发行公司债券业务细则》已起草完毕。

同时,“资产证券化业务指引”已经形成初稿,将服务相关机构开展资产证券化业务并将资产支持证券在全国股转系统挂牌转让;新三板还将分步开展挂牌股票质押式回购业务试点,初期先在现有技术条件下开展线下试点,线下试点的方案和配套规则已基本完成。

在目前可以依规发行优先股的基础上,新三板还将完善优先股的规则体系和技术支持,制订优先股发行备案文件的审查要点和审查工作流程,加快优先股转让涉及的技术系统开发测试等工作,尽快实现优先股的转让功能。

引入授权发行放开新增股东35人红线

除丰富融资品种外,新三板市彻将优化股票发行机制,建立一个更高效的股权融资体系。

为优化股票发行定价机制,新三板鼓励公司在取得挂牌同意函的同时,采取路演、询价、网上发行等方式向合格投资人发行股票。并将在遵循市朝原则基础上,按照分类管理的原则,明确对明显低于市场价格发行的管理措施。

在此基础上,新三板还拟引入一年内股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制。在证监会修订《非上市公众公司监督管理办法》后,将放开挂牌同时发行新增股东人数35人限制的基础上,并配套制订“挂牌同时股票发行业务规定”,鼓励公司在取得挂牌同意函的同时向合格投资者发行股票。

据悉,若放开发行人数限制,针对发行后股东人数超过200人的,全国股转公司还需将配合证监会明确具体操作措施。

增加价格稳定机制发展多元投资者

对于《意见》所提提升新三板市场流动性水平和价格发现效率的要求,隋强介绍,下一步全国股转公司将从发展多元投资者、完善多元化交易机制、强化主办券商交易组织者职责等三方面入手开展工作。

具体而言,一是将配合证监会稳步推进扩大机构投资者队伍和投资规模,丰富投资者类型,做好相关配套支持工作。

二是适应挂牌公司差异化较大的特点,完善多元化交易机制。包括:增加价格稳定机制,促进市场公开转让价格的有效性,预防市场价格剧烈波动和操作失误导致的“乌龙指”事件;建立盘后大宗交易制度和非交易过户制度;改善并大力发展做市转让方式;建立转让意向发布平台,为投资者更便捷地发布转让意向寻找交易对手,开展询价和谈判提供支持,促进更便利地达成交易。

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